چگونه مبارزه برای آینده دیزنی به یک رفراندوم در مورد باب ایگر تبدیل شد

بزرگترین بن بست شرکت والت دیزنی در اتاق هیئت مدیره طی 20 سال گذشته، این هفته در انتخاباتی به اوج خود رسید که قبلاً در سراسر غول سرگرمی بربانک طنین انداز شده بود.

نلسون پلتز، میلیاردر، تقریباً شش ماه در نبردی برای یک صندلی در هیئت مدیره دیزنی بوده است. یک گروه فعال کوچکتر، Blackwells Capital، به مبارزه علیه سه نامزد دیگر پیوسته است. دیزنی فهرست خود را شامل 12 نامزد، از جمله دو عضو جدید هیئت مدیره، پیشنهاد کرد.

در نگاه اول، کمپین های مخالف، موقعیت مدیر اجرایی دیزنی باب ایگر را تهدید نمی کند، که انتخاب مجدد او به هیئت مدیره مورد بحث نیست. اما رای روز چهارشنبه به یک رفراندوم بحث برانگیز در مورد مدیر عامل برجسته تبدیل شد، مدیر عاملی که در تلاش برای مهار چالش های بزرگی است که او را در اواخر سال 2022 عقب انداخته است.

اگر دیزنی برنده شود و نامزدهایش انتخاب شوند، ایگر باید باند روشنی برای اجرای طرح خود برای احیای شرکت صدساله قبل از بازنشستگی برنامه ریزی شده اش در 2 و نیم سال داشته باشد. با این حال، اگر پلتز – بنیانگذار و مدیر عامل Trian Fund Management – و شریک او، مدیر سابق دیزنی، جی رسولو، به هیئت مدیره بپیوندند، پویایی ممکن است تیره شود.

آیا تاریخ می تواند تکرار شود؟ این اختلاف بازتابی از سال 2004 دارد، زمانی که مایکل آیزنر، مدیر عامل وقت، علناً با اعضای برجسته خانواده دیزنی برای باقی ماندن در قدرت مخالفت کرد. آیزنر از رای گیری جان سالم به در برد، اما آسیبی ندید. او نقش خود را به عنوان رئیس رها کرد و سال بعد شرکت را ترک کرد تا راه را برای ایگر باز کند.

کمپین امسال تلخ و شخصی شد و پلتز دیزنی را به رفتار «احمقانه» متهم کرد. تریان گفت که وضعیت مالی شرکت بدتر شده، سهام آن سقوط کرده است و مدیران آن در مراقبت از سهامداران کوتاهی کرده اند.

تریان در نامه خود خطاب به سهامداران می گوید: «علی رغم مزایای فراوان، دیزنی راه خود را گم کرده است.

عملکرد ضعیف سهام دیزنی در دهه گذشته، نتایج نابرابر باکس آفیس و طرح شکست خورده جانشینی مانعی برای این کار بوده است.

در سال 2020، ایگر زمام امور را به جانشین انتخاب شده خود، باب چاپک سپرد، اما او به زودی دچار مشکل شد و هیئت مدیره را بر آن داشت تا ایگر را کمتر از یک سال پس از ترک هیئت مدیره، ایگر را بازگرداند.

چارلز السون، مدیر سابق مرکز مدیریت شرکتی واینبرگ در دانشگاه دلاور، می گوید: «ایگر تنها فردی روی زمین نیست که می تواند این شرکت را با موفقیت اداره کند. “به نظر می رسد این هیئت مدیره بیش از حد مدیر عامل باشد… حضور شخص دیگری در حاشیه واقعا چیز بدی نیست.”

انتظار می‌رود که جلسه چهارشنبه که به صورت مجازی برگزار می‌شود، انحراف شدیدی از جشن عشق چند سال پیش باشد، زمانی که دیزنی تا حد زیادی قدرت خانه موش‌ها را جشن می‌گرفت و بر سایر بخش‌های صنعت اوج می‌گرفت.

دیزنی به طور کامل از تعطیلی ناشی از همه گیری ویرانگر COVID-19 بهبود نیافته است. و برخی از مشکلات دیزنی را می‌توان به تصمیم‌هایی که سال‌ها قبل از آن گرفته بود، جستجو کرد، از جمله تلاش آن برای حرکت سریع به استریم و خرید بسیاری از دارایی‌های سرگرمی روپرت مرداک. این خرید در سال 2019 دیزنی را عمیقاً در بدهی قرار داد.

تجارت خطی تلویزیون، از جمله ESPN، با سرعتی بیش از حد انتظار کاهش یافت و یک مرکز سود کلیدی را از بین برد. فیلم‌های اصلی، از جمله مارول و ایندیانا جونز و شماره‌گیری سرنوشت، ناامیدکننده‌های بزرگی بودند. عمارت جن زده شکست خورده بود.

برایان مولبری، مدیر پورتفولیوی در Zacks Investment Management می گوید: «مطمئناً کمی خستگی از سوی مخاطبان به وجود می آید. ما چیز جدیدی از دیزنی ندیده‌ایم که جدید و هیجان‌انگیز باشد.»

ایگر از آن زمان اعتراف کرده است که دیزنی تمرکز خود را از دست داده است و پیگیری فیلم های بیشتر در برخی موارد منجر به کاهش کیفیت شده است.

یکی دیگر از نقاط دردناک در میان منتقدان، تبلیغ پیام‌های اجتماعی توسط دیزنی است. این شرکت همچنین پس از اعتراض به قانون موسوم به “نگو همجنس گرا” ایالت سان شاین که بحث در مورد گرایش جنسی و هویت جنسیتی را در مدارس دولتی محدود می کند، درگیر یک نبرد دو ساله با ران دیسانتیس فرماندار فلوریدا است.

شرکت رتبه بندی Egan-Jones هفته گذشته از پلتز و رسول حمایت کرد و دیزنی را به آنچه که آن را “ورود غیرضروری و بسیار خطرناک… به عرصه های کشتار جنگ های فرهنگی” خواند، متهم کرد.

پلتز، در مصاحبه ای با فایننشال تایمز، به نظر می رسد که فیلم های متنوع تر دیزنی و انتخاب بازیگران، از جمله فیلم پرفروش مارول و حتی فیلم پرفروش پلنگ سیاه را تحقیر می کند، و ظاهراً می پرسد: «چرا من به یک بازیگر سیاه پوست اهمیت می دهم؟

Mulberry، مدیر پورتفولیو در Zacks، خاطرنشان کرد که “مطمئناً داشتن نظرات متفاوت و نمایندگی های متنوع ارزش زیادی دارد.”

مولبری گفت: «اما اگر محتوایی تولید می‌کنید که در مورد یک دیدگاه خاص به مصرف‌کنندگان سخنرانی می‌کند یا سرزنش می‌کند، کارساز نخواهد بود. “شما باید کمی بیشتر با مخاطب هماهنگ باشید.”

در کنفرانس نیویورک تایمز Dealbook اواخر سال گذشته، ایگر این عمل متعادل کننده را تصدیق کرد: «ما باید ابتدا سرگرم شویم. این در مورد پیام ها نیست.”

سهام دیزنی در پنج سال گذشته در بازار گسترده تر عقب افتاده است. اما گزارش سود قوی شرکت بربانک در ماه فوریه باعث تقویت سهام شد. سهام دیزنی در سال جاری بیش از 30 درصد افزایش یافته است و این امر این شرکت را تقویت می کند که ایگر در مسیر درستی قرار دارد. سهام روز دوشنبه کمتر از 1 درصد کاهش یافت و به 121.53 دلار رسید.

::

پلتز به یک حضور قطبی تبدیل شده است. گروه Trian او بیش از 3.5 میلیارد دلار سهام مشترک دیزنی دارد، از جمله سهام متعلق به ایزاک “آیک” پرلموتر، رئیس سابق مارول اینترتینمنت، که سال گذشته در میان اخراج هایی که منجر به انحلال 7000 شغل شد، از دیزنی اخراج شد.

تریان هفتمین سهامدار بزرگ دیزنی است.

تریان در وب‌سایت Restore the Magic گفت: «سهام‌داران ضربه سختی خوردند و ده‌ها میلیارد دلار از ارزش خود را از دست دادند. ما معتقدیم که علت اصلی عملکرد ضعیف دیزنی، هیئت مدیره ای است که تمرکز، همسویی و مسئولیت پذیری ندارد.

اگر پلتز در نبرد سخت خود برای یک کرسی مورد علاقه در هیئت مدیره 12 نفره دیزنی پیروز شود، ایگر تحت فشار فزاینده ای قرار خواهد گرفت تا سود نهایی دیزنی و بازده سهامداران را افزایش دهد. در گذشته، پلتز فروش دارایی هایی را پیشنهاد کرده است که می تواند شامل ESPN یا شبکه تلویزیونی ABC باشد.

پلتز گفت که با ایگر و سایر اعضای هیئت مدیره کار خواهد کرد. مشارکت قبلی او با دیگر شرکت های بزرگ نشان دهنده عزم او برای اطمینان از شنیده شدن صدایش است.

مقامات تریان در پاسخ به این سوال که آیا این گروه علاوه بر دو عضو هیئت مدیره ایگر که علناً به آنها حمله کرده است، از اظهار نظر خودداری کردند. تریان از سرمایه گذاران خواست تا اعضای فعلی هیئت مدیره دیزنی ماریا النا لاگوماسینو، رئیس دفاتر خانواده WE را که به خانواده های با ارزش خالص توصیه می کند، کنار بگذارند. و مایکل بی جی فرومن، نماینده سابق تجاری ایالات متحده و رئیس شورای روابط خارجی.

روز دوشنبه، Trian او یک ارائه 19 صفحه ای را منتشر کرد که در آن از رکورد لاگوماسینو انتقاد کرد.

دیزنی از لاگوماسینو دفاع کرد و گفت که او “وسعت دیدگاه و تجربه” را به هیئت مدیره می آورد و ارائه خود را باز کرد که پینوکیوی متعجب را با بینی بیرون زده به تصویر می کشد، “تخیل تریانو را با حقایق رد می کند.”

شرکت تریانو قدرت گرفت.

شرکت بانفوذ مشاوره شرکتی Institutional Shareholder Services Inc. توصیه می کند که سرمایه گذاران پلتز را در هیئت مدیره قرار دهند. اواخر هفته گذشته، سیستم بازنشستگی کارکنان عمومی کالیفرنیا، یکی از بزرگترین صندوق های بازنشستگی کشور، گفت که هیئت مدیره دیزنی می تواند از “چشم های تازه” بهره مند شود. طبق داده‌های FactSet، CalPERS که بیست و ششمین سرمایه‌گذار نهادی بزرگ دیزنی است، گفت که به نزدیک به 7 میلیون سهم خود از Peltz و Rasoul رأی داده است.

فعالیت‌های شرکتی گذشته پلتز و اتحاد با پرلموتر در کانون توجه قرار گرفت. شرکت پلتز ادعا می کند که 11 سرمایه گذاری در Trian که او در هیئت مدیره آنها حضور داشت، از آن زمان میانگین سالانه 17 درصد بازدهی ایجاد کرده است.

اما پروفسور مدیریت دانشگاه ییل، جفری سوننفلد، در مقاله‌ای که در یکی از انجمن‌های دانشکده حقوق هاروارد نوشته بود، رکورد پلتز را زیر سوال برد و گفت که اکثر شرکت‌هایی که او در آنها خدمت کرده، عملکرد ضعیفی دارند.

سوننفلد گفت: پلتز سابقه طولانی در تخریب ارزش ها دارد.

این سرمایه گذار میلیاردر تا دهه 1980 از طریق یک سری خریدهای اهرمی که توسط اوراق قرضه ناخواسته فروخته شده توسط مایکل میلکن تامین می شد، ثروتی چند میلیون دلاری به دست آورد. معروف ترین معامله او خرید Snapple، شرکت نوشیدنی، از Quaker Oats به قیمت بیش از 300 میلیون دلار و فروش آن چند سال بعد به قیمت حدود 1 میلیارد دلار بود.

پلتز مسابقات پراکسی موفقی را با سه شرکت دیگر ترتیب داده است: Heinz در سال 2006، DuPont در سال 2015، و Procter & Gamble در سال 2017. او از سال 2007 رئیس هیئت مدیره وندی است.

با این حال، دیزنی و دیگران گفتند که انتخاب او به هیئت مدیره ممکن است بسیار مخرب باشد.

بلک ولز همچنین بسیار انتقاد کرد و گفت که “شرکت Triano منیت آقای پلتز را بر آنچه برای همه سهامداران دیزنی بهتر است مقدم می دارد.” این شرکت به نظرات پلتز در مورد بازیگران مختلف توجه کرد و گفت که آنها باید “او را از هیئت مدیره دیزنی حذف کنند.”

السون از دانشگاه دلاور برخی از انتقادات را به سخره گرفت.

السون گفت: «به سادگی گفتن «او نمی تواند به این اتاق هیئت مدیره بیاید زیرا حضور او مخل خواهد بود»، لزوماً در سایر هیئت هایی که او در آنها خدمت کرده است، اینطور نبوده است. نکاتی که او بیان می کند معتبر است».

یکی دیگر از شرکت‌های مشاوره با نفوذ، گلس لوئیس، نامزدهای بلک‌ولز و همچنین پلتز و رسولو را رد کرد و گفت: «ما سخت می‌بینیم که بسیاری از اهداف تریان برای سرمایه‌گذاران سود خالص دارند.»

در توصیه‌های خود، خدمات سهامداران نهادی موافقت خود را تقسیم کرد و به سرمایه‌گذاران پیشنهاد داد که به پلتز رأی دهند اما به رسول رأی نمی‌دهند و گفت که حضور او می‌تواند «اصطکاک بیشتری را به هیئت مدیره وارد کند».

گزارش گلدمن ساکس در سال گذشته نشان داد که شهرت متفاوت سهام شرکت‌هایی که هدف سرمایه‌گذاران فعال قرار گرفته‌اند. در این گزارش آمده است که سهام در ابتدا بالاتر رفتند، اما اکثر آنها نتوانستند بازده بلندمدت بالاتری را ارائه دهند.

دیزنی سعی کرده است تا سهامداران بزرگ نهادی مانند Vanguard، BlackRock و State Street، علاوه بر لشکر سرمایه گذاران مادر و پاپ خود که عاشق همه چیز دیزنی هستند، جذب کند.

به گفته فکت ست، پایگاه سهامداران دیزنی از حدود دو سوم موسسات بزرگ و یک سوم سرمایه گذاران کوچکتر تشکیل شده است.

در هفته‌های پایانی کمپین، دیزنی نام‌های بزرگی از جمله لورن پاول جابز، موسس Emerson Collective را به صف کرد. جیمی دیمون، مدیرعامل جی پی مورگان چیس؛ جورج لوکاس خالق جنگ ستارگان و وارثان بنیانگذاران شرکت والت و روی دیزنی، از جمله ابیگیل دیزنی، خواهرزاده بزرگ والت، که قبلاً از غرامت ایگر انتقاد کرده بود.

آیزنر، مدیر عامل سابق، همچنین در پلتفرم رسانه اجتماعی X، که قبلا توییتر بود، صحبت کرد.

او کمپین 40 سال پیش را به یاد می آورد که «مهاجمان شرکتی» پس از بیش از یک دهه مبارزه پس از مرگ یکی از بنیانگذاران روی O. Disney تلاش کردند شرکت را تصاحب کنند. در پاییز آن سال، هیئت مدیره به آیزنر و معاون قدیمی او فرانک ولز نزدیک شد تا کمپین را رهبری کنند.

آیزنر می‌نویسد: «اوردن فردی بدون تجربه در شرکت یا صنعت برای ایجاد اختلال در باب و جانشین او نه تنها با آتش، بلکه با زلزله و طوفان بازی می‌کند. شرکت اکنون در دستان بزرگی است و سهامداران دیزنی باید به فهرست دیزنی رأی دهند.